报告要点
中国物流与采购联合会在3月1日公布了2月份中国采购经理指数，3月份PMI指数为52，1月份为55.8，结束了自去年10月以来维持在55以上的态势。本月采购经理指数的下滑存在季节性因素，我们通过观察了历年的数据发现，由于春节假期的存在，每年1，2月份该指数低于正常水平，而今年春节长假集中在2月份，因此2月份的PMI指数出现下滑并不能完全反映经济复苏的真实状况。而我们仍然强调，制造业整体仍旧处于一个增长期之中，后续这样的扩张态势仍然可以持续，至少在1，2季度应该没有问题，单就制造业来说。
从分项指数来看：1月生产指数为54.3，采购指数为51.9，较1月都有较大的下滑，但仍然都高于50，在季节性因素影响下生产和采购仍保持小幅增长态势，前期产能利用率较低的行业应该在今后都将出现补涨。2月份出口订单指数为50.3，1月份为53.2，出口订单指数自去年9-10月份的圣诞采购期出现回升以来，始终高于临界值，出口状况随着全球经济复苏的来临而日益好转。另一方面，2月份新订单指数为53.7，1月份为59.9，订单的增长与生产的增长较为一致，季节性因素拉低生产采购的同时也使得新订单指数有不小的下降。实际上，我们对于制造业后续的扩张式增长仍然保持乐观的判断，主要就是因为我们认为，在我们在复苏判断框架下，至少在上半年，国内外订单需求仍然可以保持一个扩张的态势，从而生产也可以继续保持一个增长（同比）态势。
制造业成本整体上涨压力仍旧比较严重，2月PMI购进价格指数达到61.1，连续4个月维持在60以上，相比上月虽有下降，但依旧高于临界值。成本的上涨趋势在11月份已经明显表露，本月延续了这样的趋势。1月工业企业原材料，动力和燃料购进价格指数达到108，在上月超过PPI指数后，差距大幅扩大，后续我们认为，流动性紧缩的政策会在一定的程度上缓解这样的趋势，但是，实体经济的需求增长却在强力的支撑这样的趋势。2月份大宗商品价格整体呈现震荡的态势，结合近期货币政策的变化以及国内外大的背景来看是，3月份随着生产开工的加大，短期成本压力上升态势难改。
原材料库存指数为48.1，上月为52.2，降幅较大，这一数值显示出来的信息是，在原材料价格不断上涨的情况下，又逢春节，企业主动增加原材料以扩大生产的欲望不是很强，但是这样的情况不可能长期维持，随着节后生产的恢复，原材料库存或将再次出现上升趋势。而且，更重要的是，2010年上半年本来就是一个短期补库存期，原材料的库存增长将在产成品库存增长之前，产成品库存为47.3，与上月持平，也是一年多以来的新高，供需偏紧的状况在不断的改善，在前期是销售大幅扩张的背景下属于一个正常的状态。
点评：
中国物流与采购联合会在3月1日公布了2月份中国采购经理指数，3月份PMI指数为52，1月份为55.8，结束了自去年10月以来维持在55以上的态势。本月采购经理指数的下滑存在季节性因素，我们通过观察了历年的数据发现，由于春节假期的存在，每年1，2月份该指数低于正常水平，而今年春节长假集中在2月份，因此2月份的PMI指数出现下滑并不能完全反映经济复苏的真实状况。而我们仍然强调，制造业整体仍旧处于一个增长期之中，后续这样的扩张态势仍然可以持续，至少在1，2季度应该没有问题，单就制造业来说。
从分项指数来看：1月生产指数为54.3，采购指数为51.9，较1月都有较大的下滑，但仍然都高于50，在季节性因素影响下生产和采购仍保持小幅增长态势，前期产能利用率较低的行业应该在今后都将出现补涨。2月份出口订单指数为50.3，1月份为53.2，出口订单指数自去年9-10月份的圣诞采购期出现回升以来，始终高于临界值，出口状况随着全球经济复苏的来临而日益好转。另一方面，2月份新订单指数为53.7，1月份为59.9，订单的增长与生产的增长较为一致，季节性因素拉低生产采购的同时也使得新订单指数有不小的下降。实际上，我们对于制造业后续的扩张式增长仍然保持乐观的判断，主要就是因为我们认为，在我们在复苏判断框架下，至少在上半年，国内外订单需求仍然可以保持一个扩张的态势，从而生产也可以继续保持一个增长（同比）态势。
制造业成本整体上涨压力仍旧比较严重，2月PMI购进价格指数达到61.1，连续4个月维持在60以上，相比上月虽有下降，但依旧高于临界值。成本的上涨趋势在11月份已经明显表露，本月延续了这样的趋势。1月工业企业原材料，动力和燃料购进价格指数达到108，在上月超过PPI指数后，差距大幅扩大，后续我们认为，流动性紧缩的政策会在一定的程度上缓解这样的趋势，但是，实体经济的需求增长却在强力的支撑这样的趋势。2月份大宗商品价格整体呈现震荡的态势，结合近期货币政策的变化以及国内外大的背景来看是，3月份随着生产开工的加大，短期成本压力上升态势难改。
原材料库存指数为48.1，上月为52.2，降幅较大，这一数值显示出来的信息是，在原材料价格不断上涨的情况下，又逢春节，企业主动增加原材料以扩大生产的欲望不是很强，但是这样的情况不可能长期维持，随着节后生产的恢复，原材料库存或将再次出现上升趋势。
而且，更重要的是，2010年上半年本来就是一个短期补库存期，原材料的库存增长将在产成品库存增长之前，产成品库存为47.3，与上月持平，也是一年多以来的新高，供需偏紧的状况在不断的改善，在前期是销售大幅扩张的背景下属于一个正常的状态。
（具体内容请见附件）
