| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月11日 14:43 |
作者： |
房四海 |
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1，我们在图解系列32中提及：中国国债收益率曲线斜率变化所表达的信息，隐含的无风险利率在上行。本周中国央行，顺势而为，提高三个月央行利率0.0404达1.3684%，受此影响，中国AAA和AA-信用利差走势背离。事实上，刻画中国股票大盘估值模型中无风险利率中轴变化趋势的一个比较好的指标，便是中国央行央票利率之变化趋势，受此影响，A股大盘走弱。
2，受库存上行周期共振之影响，美国欧洲英国国债收益率曲线斜率，在走熊市陡的尾声，美国通胀预期加速上行，近期支撑美股和德国股市的，乃其波动率指数下行至历史正常水平之下。毕竟，大部分股市投资者只看宏观指标之水平值，属于趋势投资者。美国信用利差加速收敛，属于牛市下半场的尾声。
3，美国周五公布的失业率数据走平，欧洲失业率数据上行，符合我们以前的预测，10月以来美国经济在中国以及其本身企业设备投资带动下，其就业指标好于1991年和2001年两次的无就业复苏。欧洲12月零售数据将差于美国同期数据。中长期而言，美国失业率将走双峰，但美国1月失业率会下行。
4，大宗商品恢复其本来面目，对宏观一阶拐点反应，商品货币兑美元同时上行，仓位分布图观察，硬大宗商品上行不可持续；但软商品（农产品）本轮上行属于全球因素，还将继续上行。中国政府2010年防通胀，真的不可调以轻心，2010年理论上中国通胀会超预期的高（理论上可达5-6%），具体模型，我们专题报告阐述。
（具体内容请见附件）
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