| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年02月03日 15:33 |
作者： |
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节前的最后一个交易周，沪深两市延续一月初以来的振荡上扬的态势，上证指数周涨幅为1.85%，深成指上涨1.41%，沪深300指数上涨2.13%，成交量略有萎缩。
春节长假期间，除美国股市外，全球主要股票市场均出现上扬，虽然目前经济数据仍处于恶化过程中，尤其是失业率、资本支出等滞后指标，但股价已比较充分地反应了这些不好的预期，因此，近几个月来，全球主要股市并没有再创新低。
根据IMF最新发布的世界经济展望报告，2009年世界经济增长将下降至0.5%，较08年11月时大幅下调了1.75个百分点。其中，发达经济体产出在2009年将下降2%，较前一次预测值大幅下调了1.7个百分点，发达经济体正在经历二战以来最严重的经济衰退。新兴和发展中经济体2009年增长3.3%，较前一次预测值大幅下调了1.8个百分点。全球产出和贸易量加速恶化，使得中国今年的外需形势相当严峻，保8之路将异常艰难，但我们坚信，随着刺激经济政策的效果逐步显现，中国经济有望在09年形成本轮调整的低点，而股市也将形成重要的底部。
根据去年基金四季报数据显示，基金整体仓位和三季报基本持平，从持股数看，基金增仓的行业主要呈现三大特点：一是利率敏感型行业，如房地产、电力、保险等。作为高负债的房地产、电力等行业，降息意味着借贷成本的大幅下降，同时降息或多或少会刺激居民的买房需求。债券价格上涨使得保险股的内在价值得到提升；二是政策驱动型行业，四万亿刺激经济政策使得基建、机械、电气设备等行业受到基金的追捧，而农村投资力度的加大也使得农林牧副渔、家电的行业预期得到改善；三是偏重防御的消费服务业，如医药、食品、软件、商业、酒店旅游、日用品等。而基金减仓的行业主要集中在原材料、采掘业、银行等较晚步入下行周期的行业。
2000年以来的风格特征数据显示，春节后的市场小盘股与价值股表现相对较好，但去年11月份以来，小盘股累计涨幅偏大，进一步上涨的动力已减弱，需要一个消化估值压力的过程。随着年报和一季报逐渐披露，我们认为市场在节后将更看重价值，业绩因素仍将成为制约近阶段股指上行的主要压力。
策略上，我们延续节前的思路，短期继续关注低估值的钢铁、银行、煤炭、航运、石化等板块以及新能源为代表的主题投资机会，中线跟踪铁路设备、农业、节能环保、军工、医药、电力、化纤、电气设备等预期向好的行业。(具体内容请见附件)
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