| 来源： |
东吴证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月28日 13:45 |
作者： |
黄琳;罗标强 |
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中国经济三季度驶入快车道，四季度同比增速有望加快。三季度中国经济在全球经济开始复苏的国际背景下快马扬鞭。2009年前三季度，中国经济呈现逐季加快态势，并在三季度驶上了快车道。考虑到08年四季度基期值较低，09年四季度同比增速有望加快，故2009年全年保八无忧。从宏观经济三驾马车来看，投资恒强，消费平稳，出口降幅有所收窄，经济增长对投资的倚重偏大。与此同时，物价指数同比降幅的双收窄，以及环比上涨的出现，导致市场通胀预期加强。但出台实质性的限制措施可能仍有赖经济趋势性转好的到来，故我们认为至少在2010年3月前，暂不必担忧紧缩政策的出台。
经济增长仍是政策首选，年内政策难言退出。货币政策方面，当前的货币政策依然十分宽松。截至9月末，金融机构人民币贷款余额39.0万亿元，比年初增加8.7万亿元。综合来看，全年新增信贷将突破9.8万亿元，并有可能最终突破10万亿元。信贷的大幅增长成为支撑投资增速高位运行，并进而成为拉动经济增长的主力。随着信贷数量累积效应的出现，以及银行为提高自身资本充足比率而减缓放贷，市场对信贷收紧乃至货币政策收紧预期有所加强。我们认为短期内，央行将在公开市场操作上进行微调，但这依然不改货币政策适度宽松基调。随着短期财政刺激政策效应的衰减，而长期政策作用在短期难以显现，预计在未来几月里，政府将陆续发挥投资对经济的支持作用，降低经济因政策衰减出现不进则退的风险。
（具体内容请见附件）
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