| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年10月26日 13:48 |
作者： |
胡艳妮 |
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简评：
令人期待的三季度的数据今日出炉，没有出人意料，市场也显得比较平静，少了二季报后的热度，这并不表明我国三季度经济运行出现问题，而是市场在前期已消化利好因素的影响。总体来说，“保8”无忧。三季度我国国民经济运行基本良好，总体上保持在二季度企稳基础上持续回升的局面，实体经济复苏趋势仍在。
我们认为，之所以看好中国经济，原因在于未来中国经济的拉动力正在增强，正从上半年主要由单一的投资拉动转为投资、消费、出口三驾马车拉动。
房地产投资接过政府投资的接力棒，保证了投资需求的高位运行。从投资来看，人们对由政府拉动固定资产投资后劲不足的担忧已经不足为虑。虽然自年初以来，政府中央项目投资逐月下行，但房地产投资逐月回升，特别是三季度。9月份，房地产投资同比增长37%，高出整体投资3.7个百分点，高出中央项目投资18个百分点。同时，今年四季度还将下拨一批中央投资，涉及的基建投资将和房地产投资共同构成双轮驱动，确保经济复苏继续推进。
出口四季度有望明显反弹，成为经济回升的又一动力。数据显示，近期世界经济出现了复苏迹象，尽管这个复苏可能过程漫长，但对经济陷入衰退的恐慌已经烟消云散。具体到美日欧三个主要的经济体来看，受出口及财政刺激影响，美国二季度经济下滑收窄到-1%，预测的三季度GDP年率化增幅上调至3%甚至更高，美国三、四季度实现正增长将成现实。二季度欧元区经济下滑0.1%，衰退的速度明显放缓，2010年将逐步恢复增长。
受出口以及私人消费上升推动，日本第二季度实现0.9%的增长，暗示日本最糟糕时期已宣告结束。这些都可能对四季度中国的出口带来利好。
消费者信心增强，四季度的消费有望高涨。从消费者景气指数看，截止至8月份，消费者预期、满意及信心指数均创出今年的新高；从规模上看，我国消费变动具有明显的季节性特征。每年的9月份到次年的1月，都是我国消费的传统旺季。因此，由于季节性需求的上升，未来我国的社会消费品零售总额将有明显上升。纵观全年，我们预测2009年GDP增长将达到8.5%左右，对于2010年，我们预计中国经济增长中，投资增长会有所放慢，消费和出口的拉动力有望增强，整体增速可能略快于今年，在8.8%左右，通货膨胀的压力有所显现。
然而，虽然中国经济未来将持续向好，但是仍存在众多问题不容忽视。
（具体内容请见附件）
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