| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月22日 15:13 |
作者： |
邹璐 |
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中国经济将由投资主导逐步过渡到“三驾马车”并驾齐驱。由于出口回暖正逐渐成为经济回升的又一动力，消费有望继续平稳增长，而投资虽然保持高位，但上行空间已经有限，上半年主要由投资主导的中国经济，将逐步步入投资、消费、出口共同拉动经济增长的比较平衡发展的阶段。预计3季度GDP同比增长8.7%，四季度回升至9.5%，而全年预计达到8.1%。
中国将重新步入通货膨胀时代，预计CPI11月份转正，明年为温和通胀。由于CPI翘尾因素的逐渐缩窄，以及近期农产品价格及肉价的上涨，CPI可能将于11月份转正，中国正式步入通胀。虽然今年巨量投放的信贷有推高通胀的巨大风险，但是高信贷增长并不一定必然导致高通胀。我们认为今年国际原油价格可能将在60-80美元区间震荡，明年则在70-100美元之间，同时由于中国农产品价格上涨空间有限，猪肉价格亦将受限于充足的供给难以出现07年那样快速的上涨。因此，预计明年CPI大概在2.5%-3.5%之间，属于温和通胀。
年内政策保持不变，明年货币政策可能定调稳健。中国经济持续复苏较为明确，物价进入正增长区间但较为温和，全球主要经济体正在进入衰退结束阶段，全面复苏尚未展开，货币政策难以出现根本转向的必要条件，而前期通过重启央票发行等措施进行的政策微调已经显著收紧银行信贷投放。因此，四季度将是一段政策真空期，出台超预期的调控措施可能性较小。对于明年，我们认为经济仍将保持回升态势，而通胀可能较为温和，适度宽松货币政策可能转为稳健，回归正常。
（具体内容请见附件）
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