| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月16日 14:33 |
作者： |
陶敬刚 |
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上周回顾：
美国经济好转迹象明显。4月份美国厂商、批发商、零售商销售环比跌幅明显收窄；除零售外，其他库存跌幅均明显减小并带动商业整体库存降幅减小。库存销售比高位小幅下滑0.1个百分点。但5月份预估的零售数据环比增长0.5%，显示终端需求有持续向好的趋势。4月份美国的进出口数据进一步下滑，贸易逆差扩大。
一季度美国居民财富缩水幅度减小。1季度美国居民净资产连续第七个季度萎缩，但是跌幅较去年已经明显缩小。由于财政赤字的持续扩大和美联储定量放松政策的推行，美国国债利率持续上升，并带动抵押贷款利率上行，对于房地产市场是一个不利的消息，对于居民的财富也是个不小的威胁。
经济数据显示，5月份中国经济回暖势头明显好于4月份，这与我们之前认为4月份经济增速的小幅下滑属于季节性下滑的判断相一致。
物价下滑，货币宽松。4月份CPI、PPI同比分别下滑-1.4%、-7.2%。新增贷款达到6645亿元，M2增长25.74%。
5月份投资、出口、零售增长有喜有忧。5月份当月城镇固定资产投资增长38.7%，较4月份上升4.7个百分点；5月份出口、进口同比分别下滑26.3%、24.8%，跌幅扩大；零售同比增长15.2%，较4月份小幅上升0.4个百分点。
5月份工业生产增速明显回升。5月份工业增加值同比增长8.9%，增速较4月份上升了1.6个百分点。生铁产量增速大幅反弹，黑色金属冶炼及压延加工业扭转了前期的下滑形势，录得2.3%的增长。5月份发电量跌幅收窄到-2.7%。
浙商评析：
由于近期全球，尤其是发达经济体经济有好转的迹象，预计未来一个季度美国贸易规模有望扩大。同时，美国市场利率的上升将迫使美联储继续被动购买国债以压低利率水平。
中国经济，除了出口下滑幅度扩大外，零售、投资、工业生产增速均加快，重工业也有回暖的迹象并带动发电量跌幅收窄。同时，PPI环比两个月上升，信贷投放超预期，都是经济继续好转的证据。
投资、消费、房地产等内需的上升势头可以弥补相对较弱的出口，经济的复苏具有可持续性；下半年，在外需好转以及工业生产由下游向中上游扩散的过程中，工业生产和经济增长将继续加速。（详细内容请参阅附件）
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