| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月16日 14:58 |
作者： |
郭世涛 |
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1-2月，社会消费品零售总额同比增长15.2%1-2月，社会消费品零售总额20080.4亿元，同比增长15.2%。分行业看，批发和零售业零售额16800.1亿元，同比增长14.8%；住宿和餐饮业零售额3015.9亿元，增长18.9%；其他行业零售额264.4亿元，增长2.6%。
从中国历史数据来看，消费的变化往往要滞后于经济周期的变化。在2002年下半年以来的本轮经济的上升周期中，社会消费品零售的明显加速则在2004年4季度才开始出现；在2007年2季度以来的经济增速不断下滑的过程中，消费的显著减速则始于2008年4季度。从2001－2008历史数据观察，消费增长率波动小。1995年到2008年均值为1.5，2001年到2008年的均值为1.3。其波动性略高于GDP的波动性，但远低于固投的波动性。
1-2月，社会消费品零售总额较去年同期下降了5个百分点，与去年12月份相比回落了3.8个百分点，剔除物价因素之后，仍有2.3个百分点的回落。如果扣除春节和价格因素，15.2%的增幅和去年同期相差不大。
分地域看，城市消费品零售额13541.0亿元，同比增长14.4%；县及县以下零售额6539.4亿元，增长17.0%。2008年以来，在国家加大对“三农”扶持力度的支持下，农村的消费政策和消费环境得到明显改善。政府通过财政补贴“家电下乡”、“农机下乡”、“汽车、摩托车下乡”等政策刺激农村消费。近几个月农村消费增速已经逐步超越城市，作为占中国人口一半以上的农民消费能力的增强，将为内需的扩张作出显著贡献。数据也体现了城市居民因未来预期收入减少而压缩了可选消费，使得农村刚性消费相对增速上升。
分商品类别来看，石油及制品类的下滑最为明显，我们认为这主要还是取决于近期物价的持续回落。文化办公用品类、日用品类、家用电器及音像器材类、服装类等与居民日常消费息息相关的商品均出现一定程度下滑，这与经济景气度下降、居民收入增长放缓，减少日常的一些开支不无关系。值得注意的建筑及装潢材料类、家具类商品消费出现大幅反弹，这可能与今年以来房地产市场回暖、交易量出现明显回升有关。房地产的刚性需求带动建筑装修方面的商品消费反弹。
（详细内容请参见附件）
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