| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月22日 14:23 |
作者： |
刘铁军;陈露 |
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从截止到2008年11月份工业产销率和总资产利润率的数据来看，工业景气度将继续下滑。
2008年12月份PMI指数显示新订单略有回暖、产成品库存在下降、原材料库存在上升。库存正在逐步消化，工业景气滑落幅度最大的时候正在过去。
库存下降并不意味着经济复苏，而是企业针对市场需求主动调整的结果，产能利用率的回升才是工业复苏的标志。总的来看，2009年工业处于消化库存筑底耐心等待经济复苏的阶段。
市场主导的低端必需品制造业中：农副食品加工业、食品制造业、饮料制造业小幅回落后稳定增长；纺织服装、鞋、帽制造业继续回落；医药制造业毛利率下降，需求量上升，调整后行业景气仍然向上。
公用事业中：电力、热力的生产和供应业行业景气在底部徘徊；燃气的生产和供应业小幅调整后缓慢向上；水的生产和供应业低位徘徊。
政府投资创造需求的受益行业中：投资规模已经很大的铁路运输设备制造业行业景气维持在高位但向上空间不大；追加投资的输配电设备制造业行业景气小幅调整后向上；通信设备制造业行业景气从底部回升；本来以市场需求为主的钢铁、建材和机械行业景气度仍将下行，但调整幅度收窄。
销售收入增长率和毛利率调整幅度已经比较大的周期性行业有：有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品业和交通运输设备制造业。当经济走出低谷时，这些行业的上升空间比较大，是经济复苏时的良好投资标的。
(具体内容请见附件)
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