| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年09月27日 14:15 |
作者： |
姜瑛 |
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事件：
据来自中国通信网的消息，中国联通广东省分公司于近日宣布，正式在广东推出面向青少年的业务新品牌"沃派"，同时推出"沃派36元套餐"，随套餐赠送500MB国内定向流量，并推出预存话费送手机合约计划。
点评：
1.瞄准学生市场，做大用户基数。"沃派"是联通专为青少年群体量身定制的全新业务，其36元套餐包含了60分钟长市合一语音拨打时长、3个国内亲情号码和300分钟免费的国内主叫亲情电话时长，还有100条短信和60MB国内3G上网流量，基本满足了学生群体的日常通讯和网络应用需求。目前，以高校学生为主的年轻用户已成为联通3G新增用户中的主流群体，"沃派"的推出将更有利于联通在校园市场上的竞争，从而为下半年用户增长目标的完成提供有效的保障。
2.转推千元智能机，着力培育低端客户。为积极抢占3G中低端客户资源，从而进一步提升市场占有率，公司从2季度开始寻求与多家厂商合作，推出了数款千元智能机，市场反响热烈。以中兴V880为例，上市两月已达成百万销量，目前由于备货不足，市场已现脱销状态。公司方面透漏，从10月开始，供货问题将得到基本解决。我们预计，未来货源的充足以及持续的高额补贴政策将为公司中低端市场的开拓打下坚实的基础。
3.8月运营数据反映公司3G业务发展良好，全年2500万3G净增用户有望实现。公司于近期公布的8月份运营数据显示，其3G单月新增用户首次突破200万大关，环比增长近10%，3G用户总数达2786.8万户。自公司于今年6月份推出首款千元智能机以来，3G用户新增数已连续3个月实现了环比正增长，表明公司3G业务经营状况得到了持续的改善。从公司半年报中也可看出，今年上半年，3G业务同比大幅增长230%，新增用户接近千万。公司3G用户的平均ARPU值为117元/月，大幅超出其竞争对手60~70元/月的水平，随着公司下半年市场销售策略的转变，大量新增中低端用户虽可能拉低平均ARPU值，但从长期来看将会有利于公司市场份额的提升以及品牌影响力的扩大。
4.给予公司"短期_推荐，长期_A"的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.14元，0.28元，0.40元。对应的动态市盈率分别为38倍，19倍和13倍。我们给予公司"短期_推荐，长期_A"的投资评级。
（具体内容请见附件）
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