| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月30日 15:06 |
作者： |
邓新荣 |
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民营上市公司转型煤炭，盈利能力大幅增强
2010年，公司成功剥离了毛利率较低的成品油加工业务，转型为能源类上市公司。随着公司煤炭业务收入占比从2009年的0.83%升至2011年的100%，营业毛利率由2009年的3.98%大幅飙升至2011年上半年的58.65%，盈利能力大幅增强。
进行大规模煤炭资源收购，未来3年产量爆发，远期增长潜力无限
目前，公司拥有产能共计1215万吨，权益产能967万吨。根据公司对各个矿井的投产规划，我们预计2011-2013年，公司原煤产量将实现爆发性增长，总产量分别为162万吨、267万吨和519万吨，对比2010年原煤产量95万吨，年复合增长率高达76%。
山西地区目前已拥有产能495万吨，远期500万吨产能增量值得期待
以华瀛山西为整合主体，通过现金收购及定向增发的方式，收购山西省煤矿10个，产能共计495万吨。在公司“以山西为中心”的发展战略中，未来10年的目标产能达1000万吨，对比现在的495万吨，还有505万吨增量，值得期待。此外，公司正在重整煤炭洗选业务，通过对所属洗煤厂进行扩建，提高煤炭洗选能力，并积极与周边洗煤厂进行合作，加大原煤入洗量，增加精煤产量，改善产品结构。
接力山西，陕西煤矿收购产能达600万吨，未来前景看好
2011年公司通过定向增发，收购陕西省榆林市靖远县亿华矿业的海则滩井田，拥有产能600万吨，且为优质动力煤，预计2014年将正式投产。此外，在公司的收购规划中，未来陕蒙地区拥有产能将达1200万吨，目前还有600万吨的空间，未来前景看好。
启动新疆煤炭资源收购，远期空间巨大
2011年公司通过现金收购的方式，成功收购新疆永泰双安煤矿，获得产能120万吨，煤种为气煤和长焰煤。在公司的远期发展战略中，新疆地区未来十年规划的收购规模将达800万吨，对比现在120万吨，还有680万吨的空间。
（具体内容请见附件）
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