| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年08月02日 14:58 |
作者： |
李俊松 |
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全年原煤产量预计在160-180万吨之间
公司一季度原煤产量25万吨，二季度产煤40万吨，上半年共65万吨，其中荡荡岭煤矿39.4万吨，目前公司原煤价格638元/吨，精煤1108元/吨，均为不含税价格，上半年公司煤炭均价为751元/吨，平均成本为284元/吨，我们预计全年公司原煤产量有望在160-180万吨之间，其中冯家坛45万吨，荡荡岭60-80万吨，集广煤矿35万吨，银源安苑15万吨，双安矿业5万吨。此次增发的银源安苑和新生两个矿预计8月份并表。
2012年原煤产量有望达到374万吨
目前公司正在技改的矿井有金泰源（90%，90万吨）、孙义煤矿（100%，60万吨）、华瀛柏沟（51%，60万吨）以及已经开始出煤的集广煤矿。集广煤矿技改从去年10月份动工，时间最早，目前一期工程已经结束，在做二期工程，预计2012年元月份试运转，今年产量预计35万吨，下半年25万吨，明年40万吨。
柏沟煤矿明年5、6月份能正常投入运营，明年原煤产量预计40万吨。银源安苑和新生两个矿都属于边生产边技改，公司目前已支付部分订金，预计8月份并表，今年银源安苑产量15万吨，明年为50万吨，银源新生为40万吨。孙义煤矿预计到2012年一季度末出煤，明年产量预计50万吨。双安矿业明年仍在扩建中，产量预计9万吨，2013年正式投产。
煤炭结构调整，完善运销产业链
公司目前正在调整销售结构，去年10月份过来，公司销售的煤炭全部为原煤，煤种单一也使得公司销售主动权掌握在客户手里。公司将在3个方面改善产品结构：1）新建和租赁选煤厂，目前租了3个选煤厂，增加原煤变精煤比例，以提高附加值。2）
增加原煤排矸系统系统，节省费用和增加产量（排1吨矸增加1吨产量）。未来物流系统规划是洗煤与生产配套，2013年产量和洗选量达到540万吨。公司新建的120万吨中介洗煤厂，10月份投产，此外还新建300万吨中介洗煤厂。3）发煤站建设：公司目前有两个200、300万吨发运点，在灵石共有3个发运点，共1000万吨发煤能力。
下半年财务费用难降
公司现有技改矿需要资金量为：孙义矿4.94亿，集广3.79亿，柏沟4.09亿，金泰源5.25亿元。上半年公司财务费用1.35亿，单季财务费用为1亿元。2011年上半年公司中报中，短期借款18.04亿，较去年年底增加了7.27亿元，1年内到期非流动负债5亿，较去年年底增加3亿，长期负债19.42亿，较去年年底增加12.42亿，长期借款增加主要来自江西国际信托10亿元，7%年利率，和两家银行共4.42亿元（年利率7.61%）。从公司中报看，已经预付给此次收购的自然人股东张玉禄、何文苑、马计斌、张玉山26.96亿元，还有将近约22亿元资金缺口。公司下半年还准备发行公司债10亿。
（具体内容请见附件）
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