| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月18日 14:24 |
作者： |
庄琰;李淑花 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
主力品种增长趋缓费用控制良好。整体来看，公司上半年工业收入保持稳定增长态势，上半年工业收入3.54亿，同比增长19.67%；医药商业实现收入4.18亿元，同比增长24%。分业务来看，主力业务板块麻醉类药物和精神类药物分别实现收入1.56亿和1.25亿，同比增长分别为13.3%和16%，麻醉类药物增速有所放缓。从终端数据来看，1季度样本医院终端咪达唑仑和依托咪酯同比增速分别为15.5%和27%，终端增速较为平稳。公司费用率依然控制良好，上半年销售费用和管理费用分别为1.69亿元和3779万元，同比增长率分别为13.44%和1.83%，增幅小于工业增长，是公司利润增速高于收入增长的重要原因。
公司持续增长有赖于新产品及时补充。公司在中枢神经系统类药物中丰富的后续产品储备，但其获批的成功率和进度是影响公司产品梯队建设的重要不确定因素之一。目前公司的右美托咪定、瑞芬太尼和丙泊酚均在申报生产过程中，其中右美托咪定已经结束技术评审进入药监局审批状态，如果能够及时获批将对公司的产品线构成有益补充，对公司后续的持续或加速增长至关重要。
盈利预测：
我们维持对公司2011-2012年0.46和0.63元/股的业绩预测，目前公司股价对应2011年PE47倍，在医药公司中属于较高水平，但考虑到公司所处细分行业市场尚未充分开拓，且如果新产品及时获批未来业绩将有持续快速增长的可能，我们维持公司增持的投资评级。预期新产品的获批和投放市场的时间将有望对公司未来业绩的增长起重要作用。
风险因素：中小板系统性风险，新产品投放晚于预期的，股权分散风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
