| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月08日 14:46 |
作者： |
周锐;余文心 |
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撰写时间： |
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华海药业2011年中期收入同比增长109%，归属于母公司的净利润增长122%，实现EPS0.24元。
收入利润同步大幅增长，费用率有较大幅度降低。华海半年报收入利润大幅增长，而营业费用同比仅增长5%，管理费用同比增长35%，整体费用率有较大幅度下降；
2季度主业增长仍然快速。公司2季度收入达到3.93亿，扣除1季度有2.31亿的地产业务因素，公司2季度主业仍然处于高速成长态势，环比增长幅度应当在30%以上；
沙坦类原料药放量助推业绩超预期。2011年上半年以来，缬沙坦、厄贝沙坦出口进入爆发期，海关数据显示，上半年国内出口量已经超过去年全年。华海中期沙坦类药物同比增长130%，成为公司最大的一类产品。普利类原料药同比增长幅度也达到26.63%，有所加快，制剂同比增长17.42%，略有放缓；制剂出口仍在积累过程中。
公华海年内又获得了多个FDA制剂认证，通过认证的制剂文号应该已经接近10个，预计未来华海以美国公司及相关子公司进行制剂海外销售的可能较大，在制剂品种累计到一定程度时将迎来制剂出口的春天。
目前仍处于快速增长的美好时光，维持推荐评级。华海药业基本面在2010年见底，根据以往的经验来看，沙坦的放量放量应当能持续1-2年，那么持续增长也将可以持续。我们预测公司2011-2013年利润EPS为0.42、0.56和0.66元，维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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