| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年08月05日 14:05 |
作者： |
邹序元 |
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撰写时间： |
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公司新产品接力，再筑业绩高成长。公司新业务线正在形成，SVG、轻型直流输电、超大功率变频器、特大固态开关等陆续进入市场培育期。我们认为，正是这种新产品、新技术的不断涌现使公司表现出旺盛的生命力。
轻型直流输电系统有望成为支撑公司持续高成长的王牌。在公司培育的新产品中，我们尤其看好轻型直流输电系统的市场前景。公司在轻型直流输电系统建设上具有先发优势，是国内唯一具备项目投运经验的上市公司。
轻型直流输电系统在特定环境下经济性高，应用范围广泛。轻型直流输电技术是一种基于大功率全控型器件和高压直流输电用交联聚乙烯电缆，采用脉宽调制控制技术的新型直流输电技术。与传统高压直流输电系统相比，在近距离、中小容量的输电场合，轻型直流输电方式更加经济、灵活且质量高。
打破外资垄断，驰骋蓝海市场。轻型直流输电技术门槛高，市场呈现寡头垄断格局。国内企业中仅有中国电科院与公司掌握了此项技术。其中公司承建了国内第一条完全投入商业运行的轻型直流输电项目，中海油文昌油田海上采油平台供电项目。
维持“推荐”评级。2012-2013年，随着新产品、新业务的相继爆发，公司将重回高成长的轨迹。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.70元、1.02元和1.51元，CAGR为42%。我们维持对公司“推荐”的投资评级，合理估值31-35元。
（具体内容请见附件）
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