| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年07月01日 14:49 |
作者： |
邹序元 |
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1．事件
近期，公司承制的辽宁电网首台SVG动态无功补偿装置成功投运。
2．我们的分析与判断
（一）公司SVG在电网领域的应用再获突破
公司承制的辽宁电网首台SVG动态无功补偿装置在朝阳投运成功，该装置具有补偿效果好、抗低电压能力强、运行损耗小等特点，是新一代智能型无功补偿装置。
该工程是辽宁省电网公司2010年重点科技项目，主要目的是解决农网66千伏凌城线线路损耗大、末端用户电压低的突出问题。SVG可跟踪系统的无功变化，双向快速调节无功输出，提高并维持线路末端电压水平的同时，可向线路输送所需无功功率。
刀尔登变电站位于66千伏凌城线末端，是朝阳电网最偏远农网变电站。SVG投运后，刀尔登地区66千伏电压由58.2千伏提高至63.9千伏，66千伏凌城线线路损耗大幅下降，经济效益、社会效益显著提高。
（二）无功补偿：新市场、新应用
国内传统的无功补偿市场是用电侧市场和火电发电市场，主要推动力是国家出台的功率奖惩政策。而我们认为，随着新能源发电装机比例的提高和电网对电能质量要求的提升，新能源发电侧和输电侧的市场容量将明显增加。
在新能源发电市场方面，风电无功补偿市场的空间最大。无功补偿可以提高风电的并网质量，既解决了有功/无功控制，也是解决低电压穿越的方案之一。公司是最早推动和培育风电无功补偿市场的企业之一。
在输电领域，随着智能电网建设、农网改造需求的增加，电网侧无功补偿的需求将明显加大。公司SVG产品在电网领域具有较强的竞争力，是新的业绩增长点之一。此外，公司与西门子成立的合资公司主攻输电串补，预计合资公司将在南方电网区域收获订单。
3．投资建议
2010-2011年是公司新老产品更替，进行管理调整，积蓄力量的时期。2012-2013年，随着新产品、新业务的相继爆发，公司将重回高成长的轨迹。们预计公司2011-2013年EPS分别为0.70元、1.02元和1.51元，CAGR为42%。我们维持对公司“推荐”的投资评级。合理估值31-35元。
（具体内容请见附件）
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