| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年05月10日 15:29 |
作者： |
邹序元 |
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撰写时间： |
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公司身处一个沸腾的新兴产业。随着上游大功率电力电子元器件的快速进步和下游相关产业对“节能与控制”需求的飞速释放，电力电子行业不仅契合传统产业升级，并且助力新兴产业发展，发展空间巨大。
直面蓝海市场，做中国的ABB。公司是国内电力电子行业中的领先企业，在技术创新、产品开发、市场开拓等方面孜孜不倦的追求，保持着旺盛的活力。公司产品线不断丰富，有持续、快速发展的潜力。公司立足于技术领先的高端电力电子产品，直面行业中的“蓝海市场”，盈利能力强。
管理与激励创新，巩固优势。随着规模的扩大和业务线的增加，公司主动进行管理与激励创新，提高效率，留住人才，并以此来巩固优势。
新业务相继爆发，再筑业绩高成长。2010-2011年是公司新老产品更替，主动进行管理调整，积蓄力量的时期。2012-2013年，随着新产品、新业务的相继爆发，公司将重回高成长的轨迹。我们看好公司无功补偿领域的新产品与新应用，看好超大功率变频器、轻型直流输电、特大固态开关这些新的王牌，以及公司在海外市场进行的努力。
公司估值与投资建议。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.70元、1.02元和1.51元，CAGR为42%。结合行业平均估值水平，我们给予公司2012年30-35倍市盈率，对应的合理估值区间为30.6-35.68元。经过前一段时间的调整，公司股价已经充分释放了短期业绩增速调整预期。投资者将逐步关注公司未来的成长性。我们给予公司“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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