| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月01日 14:16 |
作者： |
马仁敏 |
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投资要点：
日海通讯11年上半年实现营业收入5.35亿元，较上年同期增长59.09%；归属于母公司所有者的净利润0.63亿元，较上年同期增长62.95%。基本每股收益0.63元/股。业绩呈现快速增长，与前期业绩预告情况相符。
公司营业收入呈现大幅上涨，主要因为受益于国内3G网络的持续建设、4G网络的试点启动和光纤宽带网络的大规模持续建设，公司在运营商集采中凭借在行业中的领先综合实力和竞争优势获得大量订单和领先份额，产品销售情况良好，增幅明显。
在运营商集采方式对产品价格形成压力的情况下，公司销售毛利率不仅没有出现下滑，而且呈现微幅上升(销售毛利率达到32.11%，比去年同期提升0.4个百分点)，一方面由于订单大幅增加，公司募投项目顺利实施产能有效释放，规模效益体现明显，另一方面也是公司通信网络连接分配产品在业内受高度认可的体现（该项产品毛利率32.64%，销售量同比增长79.43%）。
从行业来看，景气度提升给公司业务快增提供机会。在国内，在宽带战略的驱动下，三大运营商纷纷加大光纤和移动宽带建设投资，给公司ODN解决方案和移动网络一体化建站方案提供良好市场机遇。在海外，全球电信业在经济复苏后正在恢复通信设备投资，公司的海外业务大幅提升。
我们认为公司的再融资武汉光谷产业园项目将扩大公司的ODN全系列产品和移动网络基站配套设备的产能，将解决公司存在的产能瓶颈，满足市场需求，有利于公司的业务发展。考虑公司在行业的竞争优势和行业需求快增的预期，我们看好公司未来的发展前景，预测11-12年EPS为1.54、2.05元/股，对应PE为34、26，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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