| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月15日 14:58 |
作者： |
刘亮 |
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中报业绩超市场预期，行业高景气催生高成长。公司2011年2季度实现净利润4587-5358万元，去年同期净利润为3051万元，同比增长在50%-75%之间，2季度业绩增长呈爆发增长之势。主要原因是2011年2季度，受益于运营商光通信网络建设投资影响，公司订单增长超出大幅超出预期，行业高景气催生公司保持高速增长。从产能情况来看，今年以来公司通过淡季增加库存保证后期供应，此外公司积极通过外协的方式减缓产能压力，产能瓶颈对于公司今年业绩增长影响趋降。
募投扩产适时推出，助推公司未来保持高增长。产能瓶颈是公司增长最大受限因素，自去年底公司就已展开武汉产业园的建设规划，之前武汉基地规划主要用于ODN生产，产能接近深圳本地的水平，投产时间预计在2011年底。近期公布的增发募投项目总共募集资金10.5亿元，用于日海通讯（武汉.光谷）产业园项目建设，包括ODN及无线基站配套设备、PLC器件项目以及研发中心。公司将充分利用武汉的地理优势和人才优势，做大做强国内战略生产基地。项目达产将解决公司中期发展的产能瓶颈和资金瓶颈，我们对此给予正面评价。
强大竞争力是公司长期发展的关键。作为通信行业中的制造型企业，面对运营商集采产品价格下降和进入壁垒低的竞争局面，公司在发展过程中积极应对、参与竞争，并在竞争中焕发出企业的生命力，形成了定制化产品竞争策略和快速响应、成本领先的竞争优势。基于此，我们长期看好公司的发展态势。
上调公司投资评级为“强烈推荐”。随着中报业绩明朗和增发募投项目推出，公司业绩增长态势更加明确，我们判断公司11年维持高速增长将是大概率事件。而长期来看，随着武汉基地募投项目投产，核心业务将能继续保持较快增长；与此同时，12年开始，公司在上下游业务链的布局将逐步产生实质性贡献。
基于此，暂不考虑增发情况下我们给予2011-2013年EPS分别为1.54元、2.28元、3.29元，上调公司投资评级为“强烈推荐”。
（具体内容请见附件）
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