| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年07月15日 15:00 |
作者： |
高峥 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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上半年业绩基本符合预期，维持推荐：
盐湖股份今日公告2011年上半年业绩预告，预计上半年归属上市公司股东的净利润为13.1－17亿元，同比增加70%－120%，公司预计上半年每股收益约0.98元。
公司上半年得益于两湖合并完成，以及国内钾肥价格的上涨，公司业绩大幅提升。
目前国际钾肥需求旺盛，生产商的钾肥报价普遍在CFR 510－525美元以上，未来国际钾肥价格依然看涨。中国签订下半年钾肥进口合同后，公司已提高国内钾肥出厂价200元/吨，送到价达3300元/吨，公司下半年业绩或将超预期。
未来股价催化剂：
1．钾肥价格继续上涨；2．下游复合肥需求超预期。
盈利预测和投资建议：
我们维持公司2011-2012年EPS预测分别为2.47和3.16元，目前股价对应2011-2012年PE分别为24x和19x，维持“推荐”评级。
风险：
1、化肥需求大幅减少的风险；2、市场估值中枢下行风险。
（具体内容请见附件）
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