| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年06月13日 14:40 |
作者： |
高峥 |
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撰写时间： |
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公司近况：
盐湖股份6月10日公告与中川国际矿业控股有限公司，就将加拿大KP-488项目建设成为我国海外钾盐生产基地达成合作意向，签署了《合作开发加拿大300万吨钾盐基地战略合作协议》。
公告同时也提示了以下主要面临的不确定性风险：
该项目总投资预计约为32亿美元，其中需取得国家支持资金20-25亿美元。
合作双方均未掌握项目开发所需的溶矿开采技术、钾肥加工工艺技术，需从外部引进。
项目实施的环保评价、铁路运输、仓储、港口等均需取得当地政府或运营商的许可。
点评：
我们认为此公告信息正面利好，虽然仍存在不确定性风险，但打消市场此前对公司未来钾肥业务没有增长潜力的疑虑。合作若成功，则未来将大幅提升公司的产能和盈利能力。维持推荐！
公司此次合作意味着公司向多元化钾肥开发迈出了重要一步，也符合国家“十二五”对钾肥行业制定的“走出去”的战略。KP488钾矿矿区位于加拿大萨省中南部的整装钾盐成矿带，资源量约9亿吨氯化钾。未来合作双方解决开采技术后，将建设成为300万吨/年的氯化钾产能，成为中国海外最大的钾肥生产基地。
投资建议：
我们维持公司2011-2012年EPS预测分别为2.47和3.16元，目前股价对应2011-2012年PE分别为23x和18x，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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