| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 14:41 |
作者： |
罗旷怡 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
经营近况，质变后稳步增长：公司经营状况较好，2季度由于节日较多，且去年6月17日起接近完全停业，基数较低，导致业绩增速较快，其中化妆品同比增速有较大提高。公司扩店后，经营面积由6.6万平增加到11万平，虽然面积增加近1倍，但由于公司动线布局采用国际化标准，在购物环境方面更加考究，通道较宽，柜台面积增加幅度小于经营面积，因此销售增幅低于预期，且由于房屋及装修费用增加，吞噬了部分利润。目前新中兴1-4楼基本达到预期平效，客单价由原来的400元左右提升至近700元。8-10楼餐饮娱乐配套部分还有较大的提升空间，主要为公司贡献租金收入。
发展环境，机遇与挑战并存：目前沈阳商业同质化竞争十分激烈，集聚了新世界、万达、伊势丹、新玛特、兴隆大家庭、恒隆广场，大悦城、商业城、茂业、万象城、龙之梦等多家商业企业，且业态逐渐趋于多元化，品牌重新规划及升级明显，竞争对手的增加和不同商圈的兴起给公司带来了一定的成长压力；另一方面，未来沈阳将升级为国家级中心城市，城市覆盖率将日益提高，为公司带来较大的发展空间，且公司地处核心商圈，品牌影响力较强，辐射范围大，面积的扩大为公司带来新的业绩增长点。
前景期待，突破单体百货之殇：目前公司主要利润来源集中在中兴商业大厦，难免遭遇成长瓶颈，不排除公司异地扩张的可能，我们认为沈阳周边地级市仍有较多的发展空间，而在经营业态上，公司以本部大厦为基础，积累了较多经营综合性百货的经验，未来扩张延续总部模式是大概率事件。
盈利预测与投资建议：我们认为公司扩店后需要一定的培育期，业绩释放将在2012年，预计公司2011 EPS0.45元，估值比较安全，考虑公司国资背景及单体百货的模式，维持公司谨慎推荐评级。
风险提示：三期项目培育期过长，沈阳市竞争日趋白热化。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
