2010业绩回顾

    公司2010年在主楼2-7层改造歇业3个月的情况下，全年实现营业收入24.4亿元，净利润6640.7万元，扣除非经常性损益后归属于股东的净利润6003.8万元，同比下降7.49%，27.63%，36.85%。全年每股盈利0.22元，净资产回报率6.09%。三期项目2010年9月开业，公司第四季度实现营业收入7.84亿元，同比增长13.0%；净利润4894万元，同比大幅增长60.7%，占全年净利润的73.7%，显示了公司装修改造完成和三期开业后的爆发性增长能力。

　　2011经营展望

    我们认为公司在2011，2012年两年将有爆发性增长机会。主楼2-7层改造完成后将提高坪效，并扭转2010年二、三季度盈利下滑/亏损的局面。此外三期项目开业增加了5.9万平米的经营面积，相对于在原有一、二期项目6.6万平米的经营面积增加了89.4%。三期和主楼改造后实现完美对接，培育期几乎可以忽略，2011和2012年将全面发力贡献收入增长；中兴商业的控制权大战落幕，2011和2012年将是集中精力抓发展的攻坚年；三期项目引进若干国际高端品牌入驻，部分品牌是沈阳独家，具有资源稀缺性，预计随着经营管理水平的提高坪效将逐步提升；此外，公司的人均创收也有较大的提升空间。

　　投资建议

    我们预计公司2011-2013年每股盈利为0.63元，0.80元，1.00元。当前股价对应2011年市盈率21.0倍，给予买入评级,目标价18元。
　

    风险提示

    沈阳商圈高端消费品市场竞争加剧；品牌消费增速下降 。