| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月12日 14:50 |
作者： |
丁频 |
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投资建议：宝莱特是国内医疗监护设备的专业供应商，盈利能力优秀，2010年公司实现营业收入1.43亿元，同比增长38.9%，归属于母公司净利润3299万元，同比增长61.7%。公司的核心竞争力=技术研发+产品结构优化+渠道拓宽。目前公司在行业竞争格局中处于二板领先地位，最有可能进入第一板。本次IPO募集资金项目计划投资1.2亿元用于多参数监护仪技改扩建项目和研发中心技术改造项目，将成为未来公司利润增长点。按照发行后4058万股计算，我们预计公司2011－2013年的每股收益分别为1.02元，1.56元，2.26元。参照创业板医药上市公司平均估值，我们给予2011年PE为25-30倍，合理股价为25.50-30.60元，公司目前发行价为25.00元，建议申购。
专注于打造国内医疗监护设备领域的优质品牌。公司主要从事医疗监护仪以及相关医疗器械的研发、生产和销售，自1993年6月成立一直专注于打造国内医疗监护设备领先品牌，是医疗监护设备的专业供应商。主要产品为多参数监护仪，产品线齐全，覆盖从低端到高端的掌上监护仪、常规一体式监护仪以及插件式监护仪，广泛被应用于家庭保健、社区医疗、普通病房、急诊室、手术室等领域，公司同时研发生产心电图机、电子阴道镜等其他相关配件产品。目前公司产品销售覆盖全国各省市以及远销国外40多个国家和地区。公司在技术研发、产品线、质量控制以及知识产权保护等方面有明显竞争优势，在医疗监护仪行业综合竞争实力较强。
医疗器械产业平稳增长,医疗监护仪成为产业生力军。新兴市场需求的增加、减少住院时间的需要和老龄化社会的到来，促使全球医疗器械市场平稳增长，从2000年至2009年，全球监护仪市场销售规模从28.1亿美元增长至48.1亿美元，随着计算机和信号处理技术的不断发展，以及临床对危重患者和潜在危险的患者的监护要求不断提高，医疗监护行业开始逐渐步入市场激增阶段。
依托专注，宝莱特公司具有差异化优势。国内市场主要竞争对手分为两大板块，第一板块如飞利浦、通用医疗、迈瑞国际等凭借资本实力，丰富的医疗器械产品种类占据监护仪市场营业额和市场份额的绝对优势；第二板块如宝莱特、深圳迈瑞、深圳金科威、深圳科瑞康等专注于医疗监护仪的开发及销售，在满足客户个性化需求方面具备优势。
宝莱特公司核心竞争力明显，IPO募集资金项目是未来业绩增长的重要保障。宝莱特公司的核心竞争力=技术研发+产品结构优化+渠道拓宽。宝莱特在二板中处于领先地位，最有可能进入第一板。宝莱特本次IPO募集资金项目计划投资1.2亿元用于多参数监护仪技改扩建项目和研发中心技术改造项目，将成为未来公司利润增长点。
.估值与投资建议。我们认为宝莱特合理每股价值区间为25.50-30.60元。建议投资者申购。
.主要不确定因素。主要产品集中的风险；新产品研发风险；汇率风险。
（具体内容请见附件）
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