| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月10日 14:52 |
作者： |
毛峥嵘 |
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撰写时间： |
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事件
公司公告通过全资子公司华谊兄弟国际有限公司，拟与美国传奇影业公司及其他投资方在海外投资合资公司，其中华谊国际与美国传奇影业公司为参股股东，其他投资方合并为控股股东。合资公司将致力于中国题材英文大片的制作，故事基于中国历史、传说或传统文化，以英文制作，全球发行。
评论
合作增强华谊电影主业：根据华谊兄弟与传奇影业发布会消息，将成立新公司名为“传奇东方”，每年将推出1-2部较大投资的电影。美国传奇影业是知名的独立制片公司，与华纳兄弟联合推出过25部电影，包括《盗梦空间》、《蝙蝠侠：黑暗骑士》、《300勇士》等经典之作。双方的合作，有望整合具有国际水准的电影制作力量，对于增强华谊兄弟电影主业十分有益。
大力开拓国际市场：华谊兄弟在增资华谊国际之后实现与传奇影业的合作，对国际市场的开拓迈出实际性的步伐。
早先《狄仁杰之通天帝国》在法国放映期间，曾进入周票房排行榜前十名，票房不俗。合资公司未来致力于中国题材英文大片的制作，并面向全球发行，且每年推出1-2部较大投资电影的计划，将使得华谊兄弟来自海外票房的收入值得期待。
多品牌战略显端倪：华谊兄弟在2月份发布“H计划”，与华语市场多位知名导演形成合作；同时加大国际合作的力度，打造具国际水准的影片，有助于公司形成多个内容品牌，逐步摆脱冯小刚品牌独大的局面。多种制作力量和品牌的不断成熟，对于降低公司电影业务的风险具有积极影响。
投资建议
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.419、0.596、0.788元，对应当前股价估值分别是34、24、18倍；公司与海外影视制作力量的合作，有望在一两年内即产生收入与利润，鉴于公司尚未公布具体的合作项目，我们暂不调整盈利预测；我们坚定看好公司“内容-渠道-衍生品”的战略布局进程与面向全球电影市场的发展思路，维持对公司“买入”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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