| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月11日 14:37 |
作者： |
毛峥嵘 |
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撰写时间： |
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今天，华谊兄弟发布公告，深圳腾讯计算机系统有限公司于5月6日通过深交所大宗交易平台以16元均价向马云、虞锋、江南春、高民、王育莲几位股东购买2780万股股份，受过完成后，腾讯持有华谊兄弟4.6%的股份，成为第一大机构投资者。
评论
战略投资提振公司价值判断：5月6日腾讯以16元均价对华谊进行战略投资，较当日均价约有10%的溢价，体现出腾讯对于华谊投资价值的认可；而马云、江南春等股东通过大宗交易平台实施减持，避免在二级市场对股价形成冲击，有助于市场对其的投资判断回归公司自身价值。腾讯的战略投资，拉开了与华谊战略合作的序幕。
强强联手战略合作，探路影视娱乐业与互联网融合：腾讯作为国内最大的互联网公司，拥有6.47亿用户，业务范围覆盖即时通讯、社交网络、微博、游戏、视频、音乐、电子商务等各个领域，且拥有极强的用户粘性，在国内新媒体领域拥有最为强大的传播渠道。而华谊兄弟作为国内领先的影视娱乐公司，不但在内容资源领域储备丰富，也正大力探索新媒体业务布局，其旗下的知名演艺人士，更是具有品牌效应的广告资源。此次腾讯战略投资华谊兄弟，双方强强合作，有利于内容与新媒体渠道的协同互补，而大型互联网平台与拥有众多知名艺人的影视娱乐公司联手，可探索创造新的价值。
借助大型互联网平台，创造新增长点：腾讯4月份宣布设立影视投资基金，规模5亿元，投资国内成长性良好的优质影视公司，并发挥腾讯在互联网领域的业务优势、用户优势和平台优势，帮助合作伙伴借助互联网渠道创造新的增长点。在业务合作层面，有望涉及视频、音乐、微博、个人空间、互动娱乐、电子商务甚至影视制作、线下产业的整体合作。腾讯公开的泛娱乐化战略，以儿童网络社区产品为试点，整合动漫、影视、音乐等文化资源；未来与华谊的合作，也有可能通过强大的社交网络，立体开发丰富的影视娱乐资源。华谊兄弟借助大型网络平台，有望在新媒体延伸方面迈出实质性一步，将其内容制作优势扩大发挥，并进一步推进其“内容-渠道-衍生品”的大布局。
投资建议
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.419、0.596、0.788元，对应当前股价估值分别是38、27、20倍；与腾讯形成战略合作关系以后，公司在新媒体领域发展的空间有望全面打开；而作为影视行业的龙头企业，公司凭借其业内领先的内容制作和营销能力，将充分分享影视剧行业的高增长，同时在产业链的整合、业务战略布局方面不断取得积极成效，向综合性娱乐集团方向不断迈进，我们坚定看好公司的长期投资价值，维持对公司“买入”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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