| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年05月23日 14:02 |
作者： |
刘丽 |
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投资要点：
南通地区最大零售企业，具复制购物中心能力公司是南通地区最大的零售企业，其主要运营方式是组合经营百货、超市和电器专业销售三种业态的购物中心，且具有在区域内复制该购物中心模式的能力，同时也以单店运营方式经营综合超市和电器专业销售店。目前，公司拥有32家门店，包括10家百货门店、2家综合超市门店和20家电器销售专业店。公司主要经营地为江苏省和上海市，32家门店中，21家位于南通市，11家分别分布在盐城市、泰州市、连云港市和上海市。公司目前经营面积约36万平米，其中23万平米为自有物业，占比高。
IPO募集资金将用于门店扩建本次IPO募集资金将用于如东文峰门店、如皋文峰门店、启东文峰门店及海安文峰门店等四个综合购物中心的扩建项目。目前如东、如皋两地的扩建已完成并进入运营阶段；启东一期及海安项目计划将于2011年9月完工。
公司业绩将稳步增长根据公司目前经营情况及发展计划，预计公司未来两年的增长将主要来自于现有业务的内生性增长、扩建门店以及配套商铺等出售等带来的收入增长。我们初步预计2011、2012年归属于母公司的净利润将实现同比增长28.64%和24.86%，相应的稀释后每股收益为0.92元、1.15元。
定价结论综合考虑同行业可比公司以及公司未来成长性，我们认为给予文峰股份2011年25-30倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为23.00元-27.60元。考虑发行价比合理价值有一定幅度折价，我们建议询价区间为20.70元-24.84元，对应2010年摊薄后每股收益的市盈率区间为28.75倍-34.50倍。
（具体内容请见附件）
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