| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月19日 14:49 |
作者： |
欧亚菲 |
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撰写时间： |
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公告内容
公司之全资子公司长沙王府井百货有限责任公司以现金方式购买长沙王府井商业广场地下2层至10层的部分商业用房，面积合计51,402.96平方米，购买总价为21,973.70万元。长沙王府井商业广场由长沙金华康房地产开发有限公司开发建设，于2004年末建成并投入使用。目前地下二层部分为停车场、机房，地下一层及地上九层为商场，由长沙王府井租赁经营百货商场使用，租赁期限为20年；地上十层为电影院，由长沙横店潇湘王府井影城有限公司租赁经营。长沙王府井商业广场土地为出让取得，终止日期为2051年12月30日。
低价收购长沙店物业，显著增厚EPS
公司本次购买长沙店物业，每平米价格仅4200元，大幅低于市场价格，按照物业剩余使用年份40年计算，每年折旧仅550万元，大幅低于该门店目前每年4000万元的租金水平，考虑到资金利息等因素，仍将增加净利润2400万元，增厚公司EPS0.05分。此次购买物业也符合公司在2011年年度经营规划中提到的提高自有物业比重的计划，加上长沙店物业之后，公司自有物业比例提升至40%以上，缓解了公司未来租金上涨的压力。
投资建议
我们调高2011-2013年EPS至1.57元、2.04元和2.64元。公司是全国性布局的零售百货龙头，品牌价值高，管理层战略性和前瞻性的“核心城市+核心商圈”扩张策略使公司牢牢占据精品零售百货商的制高点。我们长期坚定看好公司发展前景，维持目标价55元和买入评级。催化剂为中西部地区门店税收优惠政策的落实和大股东定向增发获批。
风险提示：消费增速下滑；租售比提高
（具体内容请见附件）
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