| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月12日 14:14 |
作者： |
马涛 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
内销市场量价齐升，收入翻番，11年将贡献正收益
4月公司针对秋冬新品涨价幅度10%（平均），给予加盟商的折扣亦有所提高（平均上调3-4个百分点）。公司年内门店数量有望达到280家，下半年收入将环比大幅增长，收入占全年的比例将超过60%。量价齐升使得11年内销收入（终端）预计约3.5-4亿，确认收入1.5-1.8亿元，毛利率约60%，内销11年有望实现3000万元以上的净利润。
海外市场的看点在于非洲、欧洲
随着抚顺化纤发丝的试产、投产（11年8月），加纳、尼日利亚的两个大辨生产线将在年内发挥作用。公司将凭借产能属地化及原料成本优势，进一步对非洲市场进行广度和深度的开发，预计11年非洲的收入增速将在40%以上。未来公司有望将高端的Rebecca引进欧洲，在主要消费市场建立直营店，使得欧洲收入增幅保持30%以上。
在（改）建项目有望年内投产
改建的抚顺化纤发丝项目计划于5月试产100吨，8月份有望全面投产，尼日利亚、加纳的大辨项目（已竣工）将发挥作用；本部的负离子聚氯乙烯发丝生产线已投产两条，剩余两条生产线将于年内投产；浚县女装假发生产线计划于8月份投产，高档白人发饰项目年内也将投产。
盈利预测及投资评级
维持公司11年、12年EPS为0.35元、0.49元的盈利预测，目前股价对应11年PE 28.6X，估值优势不明显。但发制品行业处于高速发展期，公司在国内市场处于垄断地位，有望成长为全球假发龙头。所具有的原料优势、品牌优势必将带来高盈利，继续看好公司的长期投资价值，维持“买入”评级。
风险提示
海外需求复苏的不确定性；内销收入增长低预期及费用率高预期的风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
