| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月09日 09:54 |
作者： |
黄立军 |
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事件：公司2010年实现营业收入57.696亿元，同比增长38.2%，实现净利润23.22亿元，同比增长56.9%，EPS为0.91元。一季度公司实现营业收入16.90亿元，同比增长27.6%，净利润8.15亿元，每股收益0.28元。
点评：
年报同比看：生息资产规模增长61.3%拉动净利润66.93个百分点，贷款增长24%。净息差同比下降33个BP至2.46%，拖累净利润20.47个百分点。主要是同业业务规模扩大的同时，收益没有上升。不良率下降至0.69%，拨备覆盖率提高到196.15%，拨贷比1.34%，信贷成本下降至0.40%。
一季报同比看：
规模增长拉动净利润增长52.42个百分点，生息资产比年初增长2.9%，贷款增长。净息差下滑拖累净利润24.77个百分点，年化NIM2.29%，同比下降47个BP。拆迁补偿1.57亿元使营业外净收益大幅增长，对净利润产生23.13个百分点的正贡献。
一季报环比主要是费用比下降、拨备支出减少以及营业外收益增厚，但NIM环比下降9个BP拖累净利润4.45个百分点。
投资建议：我们预计宁波银行2011年净利润增长30.4%，达到30.3亿元，EPS为1.05元/股，2012年净利润增长37.5%，达到41.6亿元，EPS为1.44元/股，由于重定价结构，净息差反弹要等到三季度甚至四季度，下调评级至中性。
（具体内容请见附件）
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