| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月28日 15:18 |
作者： |
金麟 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：宁波银行发布2011年一季报。报告期内，公司实现营业收入16.9亿元，同比增长27.5%；实现净利润8.15亿元，同比增长63.63%。
研究结论：净利润大增主要归因于规模扩张及营业外收入增长：宁波银行此次公布的一季度净利润符合预期。公司净利润增长主要归因于规模扩张（54.8%）、费用控制（8%）以及营业外收入增长（23.5%），而净息差则对公司净利润产生了25.8%的负面影响。我们昨日报告中提及的2010年规模的翘尾作用对宁波银行今年一季度业绩的快速增长起到了关键的作用。
公司资产增速明显放缓，息差继续下滑：与去年总资产增速超过61%截然不同，公司今年一季度总资产和生息资产增速仅为3.1%。由于贷款增长5.7%，同时同业资产下降5.6%，因此可以认为公司去年以来的资产结构调整已暂告一个段落。不过公司的净息差并未因资产结构调整的结束而止住下滑趋势，公司Q1单季息差为2.26%，较4季度下降9bp，主要是付息率上升明显快于生息资产收益率所致，我们判断今年以来的“吸储大战”可能在一定程度上波及到了宁波银行。
费用延续良好控制势头，风控表现稳健：宁波银行Q1营业费用仅增长18%，成本收入比维持在38.1%的水平，费用控制相对得当。不过未来一段时间以中小企业业务见长的宁波银行是否能保持如此低的费用增速尚待观察。同时宁波银行一季度风控稳健，不良贷款环比基本持平，不良率降至0.67%，拨备覆盖率升至202.5%。不过公司的拨备计提水平仍处在相对低位，年化信用成本率仅为0.3%左右，拨贷比因此维持在1.36%的水平。
结合此次公布的一季报，我们调整预测宁波银行2011年净利润至30亿元，同比增长29.5%，预计EPS为1.04元。目前公司股价对应2011年PE为12.19X，PB为2.13X，维持公司“增持”评级，目标价15.56元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
