| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月08日 13:59 |
作者： |
赵磊 |
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大股东、管理层对公司发展充满信心
海尔集团一致行动人海尔创投增持公司股票36万股，占总股本0.026%，并拟在未来12个月内继续增持公司股票不超过2644万股，增持比例不超总股本1.974%。海尔创投增持公司股份是基于对公司经营前景的信心。本次增持后，海尔集团持有公司股分20.01%；海尔电器持有公司股份23.48%；海尔创投持有本公司股份2.023%；海尔集团及其一致行动人合计持股比例为45.513%。
此前，公司二次股权激励行权条件要求未来净利润年复合增长不低于18%，行权价格22.31元，亦彰显管理层对公司发展的信心。
家电分销、资产注入比翼双飞，公司增长前景明确
公司增长前景明确。日日顺已经是国内续国美、苏宁之后的第三大家电分销企业。预计未来随着非海尔品牌销售规模的扩大，盈利能力将有迅速提升。而集团承诺的资产注入，帮助公司成为全球家电龙头企业，未来有望以小步快跑方式分批实施。
此外，中国家电市场的增长将带动公司传统业务的稳定增长。目前，农村市场已经成为家电需求的增长引擎，家电下乡销售屡超市场预期，3月销售规模345亿元，同比增长179%，再创新高。
调整充分，当前股价估值较低，维持“买入”评级
预计在不考虑资产注入的情况下，未来公司业绩能够保持稳步增长。
2011-2013年EPS为1.90/2.40/3.00元。公司当前估值较低。公司销售规模同格力、美的相当，但市值仅为格力、美的三分之二。
公司在我们二月重点推荐期间获得很好的收益（光大证券二月金股第一），三月调整是正常的获利回调。公司当前估值具备价值投资条件，未来亦可能出现资产注入实施、日日顺业务成熟等股价催化剂。
公司详细情况可参考深度报告《家电领袖型企业》
（具体内容请见附件）
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