| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月25日 15:42 |
作者： |
张忆东 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
中国银行今日公布年报，全年实现营业收入2768亿元，同比增长19.2%，其中利息净收入1939亿元，同比增长22.1%，归属母公司净利润1044亿元，同比增长28.52%，每股收益0.39元。年末公司总资产104598亿元，比年初增长19.5%，生息资产100568亿元，比年初增长19.5%，总负债97837亿元，比年初增长19.2%，付息负债94292亿元，同比增长19.1%，净资产6761亿元，比年初增长25.1%，每股净资产2.31元。（详见数据列表第一部分：年报概述）
点评：
中国银行的业绩完全符合我们的预期，公司在2010年实现了再融资使得核心资本充足率和总资本充足率分别达到了10.1%和12.58%的较高水平，我们判断只要其每年的加权风险资产增长率不超过14%，则这一水平的资本充足率足以维持3年的正常发展。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升19.5%，净息差提升3个bp以及信用成本比上年下降9个bp。
我们维持对公司2011年和2012年EPS0.45元和0.55元的判断，预计2011年底每股净资产为2.36元（不考虑分红、增发等因素），对应的2011年和2012年的PE分别为7.4和6.0倍，对应2011年底的PB为1.40倍。中国银行目前的复权后股价已经回到了2006年7月5日上市首日的收盘价，也就是说跌宕5年重回起点，我们认为目前市场对银行业的情绪又再次到了2003年“贱卖”银行的前夜，虽然海外业务可能对中行的估值产生一定的压制，但是其原始的股价足以为投资者提供足够的安全边际。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
