| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月25日 14:24 |
作者： |
黄立军 |
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事件：中国银行发布2010年度报告，公司实现归属于母公司股东的净利润1044.18亿元，同比增长29.2%，每股收益0.39元，每股净资产2.31元，ROE18.87%,ROA1.14%，利润分配预案为每股股息0.146元。四季度单季度实现EPS0.08元，环比下降6.49%。
点评：
资产规模扩张效果明显。生息资产增长19.5%为净利润增长贡献18.7个百分点；其中贷款增速15.28%。四季度看，生息资产增长3.63%为净利润增长贡献2.93个百分点。
年化四季度NIM环比反弹10个BP。全年情况看，净息差2.07%，反弹3个BP，从利息净收入/生息资产平均余额的数据看，2010年净息差下滑1个BP，拖累净利润；四季度净息差年化2.18%，对净利润的贡献度为3.68%。
信贷成本下降至0.29%，不良继续双降。虽然报表显示的资产质量依然良好，但市场希望适当提高信贷成本以应对未来风险。
业务结构正常。房地产和建筑业贷款占比略有提升、个人贷款占比提升至25.02%。非息收入占比维持在26%水平，手续费净收入增速18.4%。
投资建议。我们保守预计公司2011年实现净利润1216亿元，同比增长10.9%，每股收益0.41元；2012年实现净利润1466亿元，增速20.4 %，每股收益0.50元，维持中性评级。
（具体内容请见附件）
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