| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月02日 13:52 |
作者： |
陈旭 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
中国化肥市场巨大，公司是立足安徽辐射省外的农资连锁流通企业主要销售化肥、农药、种子，化肥的销售收入占80%以上。中国是世界第一大化肥消费国，2007年中国化肥施用量约占世界化肥施用总量的30%，化肥消费市场巨大。
我国农资流通行业集中度不高，呈现“大行业、小企业”的格局。辉隆公司采取“配送中心+加盟连锁”的经营模式，迅速做大，09年业务规模全国第四、安徽第一。“配送中心+连锁店”一方面减少厂家到零售终端的流通环节，在产品价格和售后服务上上取得明显优势同时借助加盟店的人力、物力和财力，实现终端网络低成本的快速扩张。截止2010年9月30日，公司已在安徽、黑龙江、吉林、河南和江苏，建立56个区域配送中心，发展了2315家连锁加盟店。
未来增长点。（1）继续深耕安徽本省。辉隆在安徽省市场占有率仅15%。（2）募投项目的落实将加快省外的外延式扩张，提高渗透率省占有率较低，全国市场占有率1-1.5%左右，收入贡献33.2%。（3供应商资源优势明显，批发业务向零售加盟业务延伸。公司是中国国产钾肥销售排名第一的销售商，是青海盐湖钾肥股份有限公司最大的客户，同时是“盐桥”牌钾肥华东地区总代理。公司拥有庞大的销售网络及仓储能力优势，与上游氮肥、磷肥、钾肥生产如青海盐湖钾肥股份有限公司、山西兰花科技创业股份有限公司、青海中信国安科技发展有限公司等国内主要化肥生产企业建立了长期稳定的合作关系。盈利预测：我们预计2010-2012年EPS分别为0.89、1.15 和1.35元给予2011年PE30-35X，对应价格区间为34.50-40.25元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
