| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年02月16日 15:40 |
作者： |
刘丽 |
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农资流通领域巨头之一
辉隆股份专业从事农资流通业务，主营各类化肥、农药及种子等重要农资的连锁经营业务。公司以独特的“配送中心+加盟店”形式开展农资连锁经营，配送中心是公司开展连锁经营的核心模块。
公司遵循“立足安徽，辐射全国”的发展战略，目前已在安徽省内及黑龙江、吉林、河南、江苏等9个主要农业和农资消费大省建立了56个区域配送中心，成功发展了2,300余家连锁加盟店，初步形成了辐射全国的连锁经营网络。
规模优势及一体化农技服务优势
2007-2009年度，公司分别位居全国农资流通行业第6名、第4名和第4名，连续3年位居安徽省内第1名。目前，公司安徽省内市场占有率约为15%左右，全国市场占有率约为1%-1.5%左右。
同时公司依托自身农业技术优势，建立了完善的售前、售中和售后一体化服务体系。
公司业绩将持续增长
我们初步预计公司2010-2012年营业收入年递增分别为32.59%、26.17%和16.24%；归属于母公司的净利润将实现年递增12.14%、33.88%和22.47%，相应的稀释后每股收益为0.88元、1.18元和1.45元。
定价结论
综合考虑可比的连锁经营类及化肥类上市公司当前估值水平，以及近期中小板新股发行情况，我们认为给予辉隆股份2011年30-36倍市盈率较为合理，对应的合理估值区间为35.40—42.48元；建议以合理价值10%折价询价，询价区间对应为31.86—38.23元，对应09年摊薄后每股收益的市盈率区间为40.33倍-48.39倍。
（具体内容请见附件）
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