| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年03月01日 16:12 |
作者： |
王喆 |
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撰写时间： |
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自有铁矿保证公司高毛利
报告期内公司全资子公司保国铁矿铁精粉产量87.5万吨，2011年边家沟矿投产后公司铁精粉产量将提升到125万吨以上，采选成本也会下降，此外集团公司北票矿业每年还能向公司供应铁精粉40-50万吨，也不排除北票矿山再次注入的可能。因此在目前这种铁矿石继续维持高价位的情况下，公司将充分享受成本优势，维持目前较高毛利。
2011年新建高线生产线继续释放产能
公司新建高速线材生产线2010年下半年投产，产能50万吨，10年产量很少，预计高线11年产量将达40万吨以上，成为公司又一个盈利增长点。
未来公司产能将持续提升
公司目前已经实现350万吨钢的生产规模，按照凌钢集团“十二五”规划，2015年公司产能将达到600万吨，未来5年产能的年复合增长约11.5%，除此之外，集团公司还将大力开发铁矿石资源，预计到2015年铁矿石自给率达80%以上，公司规模上的扩张将持续给公司带来盈利的增长。
目前估值水平过低，重申“买入”评级
我们看好公司的成本优势以及未来的规模扩张，预计公司2011-2013年EPS分别为0.88元、1.04元、1.16元，公司作为钢铁股中的小盘股，目前2011年的动态PE仅有11.9倍，明显低估，我们重申对公司的“买入”评级，2011年合理的动态PE水平应该在15倍以上。
（具体内容请见附件）
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