| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月17日 15:22 |
作者： |
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公司10年每股收益符合我们预期。从产品结构上看，公司以建筑钢材为主，建材营业收入占比68%以上，且毛利率长期高于行业长材平均盈利水平，ROE居长材类上市公司潜力，盈利能力强劲。
简单概括公司的核心竞争力有两个：1、禀赋：优越的铁矿石资源；2、经营能力：区域内优秀的定价和销售能力。
公司保国铁矿下辖三个矿区，分别为边家沟、黑山、铁蛋山，矿石品位为30.78%，但所产铁矿石品位高达69%以上，居全国首位，公司所产铁矿全部供给凌钢股份使用。公司钢材品质优秀，在当地议价能力较强，下游客户稳定。公司成本优势明显，吨钢折旧、吨钢财务费用、吨钢销售费用等均居钢铁上市公司较低水平。
保国铁矿边家沟矿区正在建设之中，预计2011年开始投产，原矿产能达70万吨/年，黑山矿区原矿产能尚未完全释放，铁蛋山副井工程由09年开始建设，将提高原矿产能。公司铁精粉产能将逐渐扩大，自给率将逐步提高，目前铁精粉价格维持高位，我们看好公司未来业绩增长，预计10、11、12年每股收益为0.784、1.041、1.2元，对应市盈率分别为12.5、9.4、8倍，维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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