| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月24日 16:18 |
作者： |
祝彬;孙菲菲 |
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事项：
公司发布业绩快报：
2010年营业总收入82999.93万元，同比增长45.98%；营业利润11928.71万元，同比增24.12%；归属于上市公司股东的净利润为10357.24万元，同比增长22.52%。
评论：
受益金价上涨，销售增长超预期
公司10年新增门店66家，符合前期预期。去年共实现营业收入82999.93万元，同比增加45.98%，销售额超前期预期，我们认为主要因为公司受益于2010年黄金价格大幅上涨引发购金需求。借去年IPO和旺金之势，下半年公司与意大利TALENTO珠宝、日本哆啦A梦等签订合作协议，使公司设计上再添新力，为未来发展提供铺垫。
受新会计准则影响，净利增长低于预期
公司声明，根据财政部于2010年12月28日发布的《关于执行企业会计准则的上市公司和非上市企业做好2010年年报工作的通知（财会[2010]25号）》要求，“对发行权益性证券过程中发生的广告费、路演费、上市酒会费等费用，应当计入当期损益。”公司据此调整2010年1月份首次公开发行股票时发生的路演推介等费用计入本期损益，此项调整导致归属于母公司所有者的净利润增长低于原先披露的预计增长幅度。
此外，随着金价上涨，虽然公司相对提升了黄金类销售比例，规避了一定风险，增强公司主营业务盈利，但考虑到K金首饰的价格相对稳定，对公司毛利率或有一定影响。
受黄金原材料影响，股价拉升
公司业绩低于预期，但昨日股价仍然强势上涨，我们认为主要是近期韩国银行挤兑、中东事件等混乱局势造成的避险情绪再生了黄金投资性需求，大幅拉升金价，因而引发消费类黄金股普涨现象，但短期公司股价利好因素暂无，仍有上行压力。
调整业绩预测和维持推荐评级
调整后2010-2012 EPS为0.58元、0.70元、1.07元，复合增长率35.8%。我们认为随着新开门店逐渐步入快速增长期，公司销售规模的扩大，行业需求提升，以及公司在行业内优势地位，维持对公司未来净利润稳定增长的预期和长期“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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