| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年02月24日 15:47 |
作者： |
陈国俊 |
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事件：
杰瑞股份（002353.SZ）公司发布2010年业绩快报，报告期内实现营业收入9.44亿元，同比增长38.72%；归属于上市公司净利润2.82亿元，同比增长57.14%；全面摊薄每股收益为2.46元；其中三、四季度单季EPS分别为0.68元和0.74元，略低于我们预期，估计主要是由于公司人才引进和研发费用的提升。
点评：
公司业绩保持高增长得益于油服行业复苏、专用设备板块贡献最大
公司2010年下半年整体业绩增长提速，主要得益于油服行业受金融危机的滞后影响已经过去和公司细分领域优势的进一步发挥和巩固；我们预计公司的传统板块维修与配件下半年已恢复了增长，使得全年基本保持增长。
专用设备板块对于业绩增长的贡献最大，公司利用细分领域优势，凭借快速系列化产品，推出新产品和增加服务工作量及延展服务线；系列化了固井水泥车、压裂车以及连续油管车和液氮泵车，推出了不压井设备、抓管器、热油车等新设备。公司2011年专用设备营收将在8亿左右，其中压裂设备的放量以及连续油管、液氮泵车等新产品的增长将成该板块业绩超预期的关键。
充分利用超募资金延伸产业链条，将成公司未来几年重要看点
公司设定2015年营收目标是50亿元，维修与配件、专用设备、油田服务三大板块的比重计划由2010年的3.5：5：1.5转变为1：4：5，而目前的服务板块业务相对还比较薄弱；公司发展钻采工具类产品与服务，是做大做强服务板块的需要；公司尚有大量的超募资金，将成为未来几年公司延伸油服设备与服务产业链的重要手段；近期收购德州钻具，将增厚2011年业绩约0.11元。
公司服务板块将发力
服务板块2011年收入预计将超2.5亿元：海上钻井岩屑回注将稳中有升；固井服务将起飞，4个工程队业务量较饱和的话，收入将达到6000万左右；压裂酸化服务和陆上岩屑回注预计将有所突破。如此下来，公司服务板块将从单纯岩屑回注到固井服务、压裂酸化服务、陆上岩屑回注和其他泵送等，迈开以点带面的拓展。
投资建议：预计2010-2012年EPS分别为2.46元、3.84和5.45元，我们长期看好公司成长，给予公司2012年30倍PE，维持“买入”评级和目标价165元。
（具体内容请见附件）
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