| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年01月20日 15:06 |
作者： |
陈昊飞 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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中国联通披露2010年12月净增用户数: 移动总净增用户数为190.1万(环比上升10.3%，同比上升21.9%)，包括：
61.7万2G净增用户数(环比上升2.2%);128.4万3G净增用户数(环比上升14.6%;2010年1-11月3G平均净增用户数为91.2万户)。
固网语音业务流失用户191万户(环比下降160.6%，同比下降9.3%)。
宽带业务净增用户29万(环比下降2.7%，同比上升33.3%)。
中金点评：
2010年12月的3G净增用户超过我们原来的预期。年底一般是集中清理用户的时候，所以净增数字一般比较低;尤其是在已经完成全年发展任务的情况下(固网数字就能看到这个规律)。但3G业务却仍然高速增长;显示出：
1) 3G的用户数非常扎实，水分都已经挤干净了;2) 3G的实际增长已开始加速，46元套餐推出对用户数的拉动还是明显的。46元套餐带来的ARPU并不见得是46，往往可以达到70左右;就像目前中移动的大部分套餐的最低月租仅10元左右，但实际ARPU可达70元左右。
进入2011年，在更为合理的“收入-费用”相匹配的财务制度的指引下，联通将更积极的推出除iPhone以外的其它手机补贴。我们分析显示，手机补贴不仅“有利可图”，而且是“空手套白狼”，现金流也为正。我们预计联通在2011年能净增3000万的3G用户;在2011年一月份就可能净增140到150万——iPhone的供货在1月份到了60万台;其它500万的低端手机补贴机型在下半月也开始陆续到货。
（具体内容请见附件）
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