| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月18日 14:54 |
作者： |
吕丙风 |
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撰写时间： |
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具有高技术壁垒的高分子发泡材料行业
天晟新材主要产品包括软质发泡材料、结构泡沫材料以及两种发泡材料的后加工产品等。公司是软质发泡材料行业内的领军企业，产品毛利率处于行业较高水平。公司是国内唯一能进行规模化生产结构泡沫材料的企业，该材料具有明显的高技术壁垒，全球仅有三家公司能够生产，产品市场由三家垄断。
产品前景
广阔的市场是公司未来高速发展的基础我国发泡塑料行业市场在2010年后预计年增长率超过15%；发泡橡胶行业预计2012年市场规模将到达34.86亿元。伴随着我国在风力发电、轨道交通、建筑节能等高端领域的快速发展，结构泡沫材料目前正处于黄金发展期，各行业合计，2010年后每年对结构泡沫材料的需求量将达到20000吨以上。
产品结构优化是公司未来持续高速增长的核心动力
公司依托研发优势，确立了开发高毛利率的后加工产品和结构泡沫材料的发展战略，通过不断优化产品结构和开发新产品，扩大市场规模，公司竞争优势进一步加强，盈利能力同步提升，持续高速增长值得期待。
盈利预测与投资建议
经过测算，公司2010、2011和2012年EPS分别为0.51元/股、0.86元/股和1.53元/股。目前确定发行价格为32元/股，对应2011年市盈率为37.35倍。参考A股市场可比上市公司的估值，若给予201年35-40倍估值，天晟新材上市后股价合理价位应在30-34.27元左右。
风险提示原材料价格波动风险。
（具体内容请见附件）
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