| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年01月12日 15:45 |
作者： |
王双 |
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申购建议：
预计公司2010-2012年全面摊薄每股收益为0.58元、0.86元、1.52元，三年复合增长率为59%。按照最新收盘价，可比公司2011年的平均动态PE为30倍，考虑公司所处的细分行业以及未来较好的成长性，2011年公司的合理PE为30-34倍，对应二级市场的合理价格为25.80元-29.24元之间，给予10%的折扣，建议一级市场询价区间为23.22元-26.32元。
主要依据：
1、高分子发泡材料是国家优先发展的鼓励项目产品公司属于新材料行业。主要产品为高分子发泡材料，是我国新材料发展的重点之一，国家已将其作为优先发展的鼓励项目。目前公司70%以上的收入来源于软质发泡材料，接近30%的收入来源于结构发泡材料。
2、公司将成为结构泡沫的垄断企业之一公司自主开发的结构泡沫材料为国内首创，具有较高的技术壁垒，打破了国外厂商对市场的垄断。目前全球除公司外的主要生产商也仅有戴铂（DIAB）和阿瑞克思（AIREX）两家公司，全球结构泡沫材料市场处于寡头垄断状态。
3、下游蓬勃发展助推产品需求结构泡沫材料主要用来增加刚度、减轻重量。同时还具有吸水性低、隔音绝热效果好等特性，是高强度和低密度领域的理想材料，被广泛应用于风力发电、轨道交通、船舶、航空航天、建筑节能等领域。未来2年预计全球和中国分别保持20%、26%的需求增速。
4、募投项目再次扩大结构泡沫产能新型结构泡沫生产能力扩建项目完成后将形成年产结构泡沫原板7,000吨，配套加工6,500吨的产能规模，产能扩至原来的4倍左右。2011年即可达产30%，完全达产后年营业收入预计为3亿元，年利润总额为1亿元，净利润为7,587万元。
（具体内容请见附件）
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