| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月18日 14:20 |
作者： |
钱列飞 |
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撰写时间： |
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1.铁路货运及临港物流、铁路特种箱、房地产业务是目前主要收入来源
公司大股东中铁集装箱运输有限责任公司（“中铁集运”）是铁道部下属三大专业运输公司之一，我国铁路集装箱的唯一承运人。铁龙物流是大股东控股的唯一上市公司。
2.高成长行业中的独家经营者（1）铁路特种箱市场有13-21倍增长空间，行业长期景气将持续我国于1955年开始铁路集装箱运输业务，据中铁集运资料，国内铁路货运中适箱货物占9%-10%，而2009年我国铁路集装箱运输占铁路货运量的比仅为2.6%，远低于适箱货比例，也大幅落后欧美国家（法国约为40%，英国约为30%，加拿大约为26%）。
6.盈利预测及投资建议
公司长期看点在于独家经营的铁路特种箱业务，预计随着铁路货运运力释放以及集装箱中心站全面建成带来的组织、服务效率提升，铁路特种箱业务将迎来重大发展机遇。其中的冷藏箱业务作为冷链物流的重要部分，将受益于政府重视程度提升以及市场经营主体对运输方式转型方面的考虑。我们预计公司未来5年冷藏箱和化工箱业务年均复合增速将分别达到87%和50%，2012年两者合计占特箱业务收入比达到38%以上，2014年将超过50%，带动特箱业务收入实现高增长。
受益于营口港吞吐量以及鞍钢新厂及周边的产能释放，2011、2012年沙鲅线相关收入将维持40%及以上的增速，短期内成为公司业绩增长的重要支撑。我们预计2010-2012年公司实现营业收入22.5亿元、28.3亿元以及36.8亿元，对应每股收益分别为0.46元、0.55元和0.78元。公司1月14日的收盘价为15.03元，对应于2011年的PE值约为27倍，考虑到其铁路特箱业务的长期高成长性以及短期内沙鲅线业务的支撑，我们给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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