| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月05日 15:31 |
作者： |
瞿永忠 |
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投资要点
公司战略目标:以铁路集装箱为载体，全国性、网络型现代物流企业今年10月，铁道部新任命董事长朱友文，他强调铁道部对铁龙物流战略定位：在特种箱专营权的基础上，面向客户需求，提供整体物流解决方案的服务。
中国物流界的骄子唯一的铁道部下属专业物流上市公司，唯一的中国铁路特种箱/罐运营者，唯一的铁路冷藏箱物流发展者，唯一的专有铁路线的上市公司经营者…..。其中冷链物流、化工和危险品物流、多式联运等都是国家“物流振兴计划”中重点要求发展的专项物流。展望“十二·五”，公司将在冷链物流、化工物流和其他特种箱运输方面迎来重大发展机遇。
铁路化工和危险品运输，正在酝酿开放和增长的突破安全性是危险品运输的第一要求。铁路这种最安全和最经济的运输模式却一直占据很少的市场份额，或者处于半开半闭或者逐渐萎缩的状态。随着高速铁路网络逐渐建成通车，铁路货运能力快速释放，铁路集装箱（集装罐）化工和危险品运输将快速开放以致鼓励发展。铁道部在这方面不断积累人才储备和技术储备，铁龙物流的专用化工集装罐将迎来发展春天。
铁路冷链物流，逐渐恢复应有市场分额我国幅员辽阔，以农产品为主的冷连物流在时间和空间上跨度都比较大。铁路冷链运输，具有较高的技术装备条件和高标准的技术作业体系，将在全国冷链物流市场中首先恢复其市场份额——500万吨/年运量，然后按照国务院《农产品冷链物流发展规划》要求发展更高份额。
专营铁路，确定的收益增长沙鲅铁路为营口港的专业集疏运铁路。近年来，营口港吞吐量快速增长，大客户的大宗货物的运输需求增多。沙鲅铁路在2011年完成第二次技术改造后(已经立项)，货运能力将从5000万吨/年增加到8000万吨/年，由此货运收益也将大增。
公司估值根据总体业务预测，2010~2013年的每股收益分别为0.50元、0.67元、1.08元和1.98元，我们给予铁龙物流为“买入”评级。
风险提示铁路改革几经波折，铁路运输和物流发展也几经波折。随着公司向专业冷藏运输和液体化工物流项目的拓展，公司在产品设计、业务拓展和运营方面将面临较大的挑战，或者说是一场攻坚战。
（具体内容请见附件）
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