| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月04日 13:48 |
作者： |
谢军 |
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撰写时间： |
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事件：
桑德环境今日发布公告称重庆市南川区人民政府与公司于2010年12月28 日签署了《重庆市南川区生活垃圾处理特许经营协议》，南川区人民政府确定桑德环境为南川区生活垃圾处理项目的投资、建设及经营主体，授予桑德环境在南川区从事生活垃圾处理30年的特许经营权。
点评：
1、合同的签署具有标志性意义该项目是公司继山东德州绿能垃圾焚烧发电工程(处理量600吨/日，总投资2.5亿)之后的第二个垃圾焚烧项目，处理量为1000吨/日(保底800吨/日)，总投资4.4亿元。市场普遍认为公司主推综合处理方式，在垃圾焚烧方面并不具备优势。此重大合同的签署意味着公司未来有希望借助两焚烧项目的示范效应和自身品牌优势在焚烧市场中进一步争取话语权。
2、“十二五”政策扶持，后续项目签订势如破竹此前公司的众多储备项目因选址及投资等业主方原因而进度缓慢。“十二五”国家将制定更为严厉的环保政策，对各地垃圾无害化处理率提出更高要求，并将此列入政绩考核指标;同时由于公司借助此重大合同从工程公司成功转型为投资运营公司，以投资方的身份与地方政府谈判时将掌握更多主动权。随着各地推动力度的加强以及地方政府对招商引资的热情，公司未来项目签署阻力将大大减小。
3、明年再融资预期，加息不影响项目盈利能力公司从事投资运营之后对项目的资金要求增加，不排除明年再融资的可能性，同时项目贷款仍是公司资金的重要来源，加息带来的财务费用的增加可通过垃圾处理费用消化，不影响项目盈利能力。
（具体内容请见附件）
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