| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年12月23日 14:22 |
作者： |
魏静 |
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撰写时间： |
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询价结论：
我们预计公司10-12年全面摊薄每股收益为0.99元、1.37元、1.69元。可比上市公司2010年、2011年动态市盈率为35倍，24倍，我们建议一级市场询价区间为34.66-32.84元。
主要依据：
1、公司是国内综合实力较强的家电零部件供应商。公司主营业务为家电零部件、汽车零部件和微特电机、电机零部件、精密模具的开发、设计与制造等。公司依托本钢、宝钢、武钢等国内著名钢铁企业，与其建立了长期战略合作关系，与日本新日铁、韩国浦项等国际知名的钢铁企业建立了良好关系，获得了强大的上游资源保障和规模成本优势；同时，公司与海尔、海信、科龙、日立、三菱、LG等国内外知名的家电企业及汽车企业建立了良好、稳定的合作关系，销售市场份额持续增长。公司在国内冲压、钣金行业排名第二位，在家电器零件钣金领域排名第一。
2、平板电视发展对精密冲压件需求增长。海信电器是海立达冲压件平板电视模组精冲件项目的核心客户，按照海信电器在2010年生产液晶电视500万台的发展目标和LED在液晶电视中的发展趋势，2010年海信LED液晶电视模组的需求量为100万台。预计到2013年，海信LED液晶电视生产量将超过150万台，对模组钣金冲压件需求量将超过150万件。公司的供货份额已占海信液晶电视钣金冲压产品总采购额的70%，占海信LED液晶电视机金属后壳产品份额的90%，这些都将给公司带来新的利润增长点，对巩固公司在海信电视机钣金件市场的地位产生举足轻重的影响。
3、高效直流变频电动机市场前景广阔。发达国家70%的家电产品采用了高效直流变频电机，节能效果显著。预计到2015年，我国10%的家电产品将采用高效直流变频电机，则每年需要7170万台。我国每年对高效直流变频电机的需求量约7,170万台，市场缺口达6000万台。可见，高效直流变频电机未来缺口十分巨大，市场发展前景广阔。
4、扩大产能增长可期。此次募投项目共两个项目，合计投资金额为2.68亿元，募投资项目达产后，项目年新增销售收入约9.11亿元，新增税后利润接近1.28亿元，公司的盈利能力将大幅提高。
风险提示：
客户集中度较高
（具体内容请见附件）
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