| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月15日 15:06 |
作者： |
黄守宏 |
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报告关键点：
专业的柴油发电机组备用电源制造商，定位中高端市场，国内行业领先
预测公司2010-2012年EPS分别为0.73元、1.04元、1.40元。公司上市首日定价区间31.2-36.4元。询价区间为25.55-29.20元。
报告摘要：
公司业务：科泰电源专业从事柴油发电机组备用电源设备的开发、设计、生产和销售，是国内柴油发电机组行业技术实力较强、规模较大、具有一定影响力的企业之一。
行业分析：柴油发电机组下游应用领域不断扩大，市场需求空间广阔，受单一行业波动影响较小；行业受益于通信行业基础建设投资的快速增长；随着电力行业应对自然灾害的要求增加，以及电力行业基础建设进一步完善，电力行业对应急电源和移动电源配置需求稳定快速增长。
公司竞争优势：公司产品定位中高端市场，技术领先，市场进入壁垒和附加值高，产品进口替代空间较大；在核电领域，公司已获得中国核电工程有限公司合格供方资格证书，为中广核核电设备国产化联合研发中心成员单位，500kW以下备用电源市场占有率位居同行业第一；公司处于行业领先地位，是行业标准的参与制定者。公司的“科泰电源（COOLTECH）”已成为行业的著名品牌。
募集项目资金分析：科泰电源本次公开发行股票2000万股，占发行后总股本的25%，计划募集资金约2.03亿元，本次募集资金主要用于扩大产能，增强公司的技术创新能力。募投资金项目有两个：（1）智能环保集成电站产业化项目；（2）研发中心项目。项目的建设期为1.5年。公司的智能环保集成电站产业化项目达产后，项目达产后，将新增生产能力3,400台套。
风险提示：我们认为公司主要的风险来自于行业受宏观经济周期性波动影响的风险、市场竞争风险、供应商相对集中的风险以及出口业务受国际经济环境影响的风险、非核心部件外协的风险。
盈利预测与公司估值：我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.73元、1.04元、1.40元。建议给予公司2011年EPS30-35倍的市盈率，得出公司上市首日定价区间31.2-36.4元。
询价建议：按照2010EPS35-40倍进行询价，询价区间为25.55-29.20元。
（具体内容请见附件）
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