| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年12月13日 14:16 |
作者： |
魏兴耘;袁煜明 |
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本报告导读：
公司主营业务处于铁路行车安全监控领域，09年占有20%的市场份额，位居第一。预计我国铁路行车安全监控系统的总投资额未来3年复合增速达55%。
投资要点：
公司主营业务处于铁路行车安全监控领域，主要从事其中的综合视频监控系统、防灾安全监控系统、综合监控系统平台、通信监控系统等四个专业产品的开发、销售及服务。
08-09年综合视频监控系统一直占据了收入的60%以上，防灾安全监控系统收入在今年激增，前三季占到40%，成为公司最大的收入来源。
08-09年公司在行车安全监控系统领域的市场占有率分别为17.15%、20.12%，位列第一，其中在铁路综合监控系统平台、防灾安全监控系统、综合视频监控系统市场分别占有68%、45%、25%的份额。公司已累计实施了近400个行车安全监控项目。00年来全国新建、改建主要干线有80%以上安装有公司产品。
截至招股意向书签署日，公司合计在执行的合同金额达6.19亿元，而前三季仅确认1.65亿元收入，也即待确认订单额达4.55亿元。
国家铁路投资近年出现井喷。09年全国铁路基本建设投资6006亿元，激增78%。预计十二五期间将延续高投资。预计我国铁路行车安全监控系统的总投资额2012年将达到41亿元，3年复合增速达55%。
公司本次共募集资金2.56亿元，拟投入5个项目，其中三个项目将实现现有产品的技术升级，两个项目将提高公司整体经营能力，从而达到增强公司综合竞争力的目标。
我们预期公司发行后2010-2012年销售收入分别为2.29亿、3.58亿、5.23亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.66亿元、1.10亿、1.59亿元；对应EPS分别为0.49元、0.81元、1.18元。
目前行业可比公司10年平均PE为61倍，我们建议的合理的询价区间为15.14-18.07元，对应2010年的PE为31-37倍，我们推测市场可能将目标价上抬至24.36-28.42元。上市目标价23.54-27.60元，对应2011年PE为29-34倍。
（具体内容请见附件）
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