| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年12月09日 14:27 |
作者： |
姜瑛 |
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撰写时间： |
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核心观点询价结论：
我们预计公司10-12年每股收益为0.52元、0.75元和1.01元，对应11年合理市盈率在35-40倍之间，建议询价区间为26.25-30.00元。
主要依据：
1、公司是我国铁路行车安全监控领域领先的系统供应商，主营业务为铁路行车安全监控系统软件，公司产品广泛应用于青藏线、哈大线、浙赣线、西合线、京九线等国内大部分既有干线铁路以及武广线、郑西线、合宁线、合武线、石太线、福厦线等新建客运专线。08年、09年公司在行车安全监控系统领域市占率分别为17.15%、20.12%，位列第一。
2、09年报告期内公司主要收入来源相对集中，铁路综合视频监控系统占比在60%以上，铁路综合监控系统占比接近20%;但10年前三季度铁路防灾安全监控系统收入迅速增长，10年前三季度防灾安全系统占到公司收入的40%以上。近两年公司业绩增长较快，收入和净利润的复合增速分别为37%和43%。
3、08年下半年国家为拉动内需，加大了铁路等重点基础性行业的投资力度。根据国家批复的铁路建设投资计划，从2009年到2020年,中国将新建约4万公里铁路，铁路投资总规模将突破5万亿元。其中2009年到2011年中国铁路计划投资规模将超过3.5万亿元。09年铁道部计划新开工重点建设项目70个，新增批复项目投资规模1万亿元，其中当年完成投资6,005.64亿元，2010年计划完成投资规模7,000亿元。4、随着国内铁路投资力度的加大，铁路系统的信息化程度也在不断提高。此外随着列车速度的不断提高，铁路系统对现代化信息设备的需求量和依赖程度都在不断增加。从投资顺序上来说，信息化产品需求一般滞后于铁路投资高峰1-2年。那么从近年的铁路投资趋势可以看出，08、09年铁路投资额有了较大幅度的增长，每年的铁路投资可能维持在7000亿以上，相应地相关信息系统的需求有望从10年开始出现大幅的增长，并有望维持较长的时间，从而给相关产业带来更大的市场需求。
风险提示：
1、主营业务单一的风险;2、铁路投资需求波动的风险。
（具体内容请见附件）
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